机械行业：看好先进制造和周期龙头

丑八怪赖月

　机械行业Q4策略——
　　中游制造利润承压，看好先进制造和周期龙头

　　2017 年三季度以来机械行业在供给侧改革、三四线房地产去库存、基建 PPP 和设备更新周期等因素驱动下持续复苏，以工程机械为代表的中游制造工业品销量持续超预期。
　　在政府金融去杠杆政策影响下，预计中期地产和基建下游需求端增长将面临压力， 三四线房地产去库存结束以后，领先指标销售数据已现疲态，财政对基建投资支持力度存在不确定性。设备更新需求将占据主导。
　　在供给侧改革大背景持续下，上游原材料价格预计未来半年仍保持高位，中游制造业成本端将持续承受压力。微观层面，上游原材料涨价并未顺利传导至机械设备产品价格。根据统计数据，机械行业产品价格指数年初以来基本持平，工程机械产品价格指数略微下降。
　　从中报情况看，收入端快速增长的板块如工程机械消化了成本端的上升压力，但部分收入端下行的行业如电梯行业两头挤压明显。未来成本持续上升的风险和下游需求的不确定性将加速行业转型升级，中低端制造企业将不断被挤压淘汰，龙头集中度将持续提升，强者恒强格局将更加突出。
　　4 季度缺乏行业性机会，传统周期公司仍在修复资产负债表，成本上升的风险预计会在三季报和年报暴露，市场对传统周期公司业绩过度乐观将是股价未来表现的主要风险。
　　1、推荐未来成长高度确定、受益行业景气度持续和技术创新红利的锂电设备和 3C 自动化板块，受益消费升级的定制家具设备板块。推荐高景气度锂电设备板块龙头【先导智能】、【科恒股份】；面板检测设备龙头【精测电子】；定制家具设备龙头【弘亚数控】。
　　2、中期仍看好竞争格局好的行业龙头资产负债表出清充分后的 ROE回升。中期推荐【三一重工】、【中集集团】。
　　3、行业加速转型升级将刺激工控自动化需求。
　　风险提示：房地产基建投资低于预期；销量不达预期。