人保集团再启A股之路 最快明年上市！下一个会是谁？

丑八怪赖月

9月27日上午，中国人民保险集团股份有限公司(以下简称“人保集团”)在港交所发布公告称，公司于26日收到证监会对其提交的A股发行申请出具的受理通知书。人保集团回归A股之路再进一步。
　　中国人保A股之路甚是辛酸

　　在本次发布的公告中，也可以看到，今年的5月、6月和7月，人保集团都发布过关于A股发行相关事宜的公告，可以看出人保集团一直在为A股上市做准备。
　　事实上，人保集团为登陆A股，早在十多年前就着手准备了。
　　2006年，人保集团提出“三大任务”，明确提出到2010年努力实现集团管理的总资产相较2005年翻两番；实现集团化重组和整体上市。
　　2008年，这家内地最大财产保险公司A股IPO上市计划逐渐明朗，择定整体上市。
　　2009年，人保集团改制获得国务院批准，同时获准择机在两地上市。
　　2011年7月，人保集团拟年底“A+H”上市，但因多种原因错过年底上市的窗口。
　　2012年年中，人保集团的“A+H”IPO计划启动。但2012年A股的整体市场情况，让人保集团的IPO计划“搁浅”。
　　至此，从前期的“A+H”同步上市，转变为2012年6月的临时决定：H股先行。
　　不过，H股IPO于同年6月下旬通过聆讯，到其后两日宣布暂停IPO计划。人保集团的H股上市计划还未路演，便一波三折。
　　而在2012年9月中旬，人保集团仍未放弃就A股IPO一事向监管层报送材料，希望监管层能安排合适档期。但最终并没有消息显示监管层接受其A股的上市申请。“A+H”彻底梦碎。
　　2012年底，人保集团只能重新选择此前临时决定的H股先行的计划，并于同年底在H股上市。
　　一位接近人保集团的之情人士表示：“人保集团方面根据市场情况，在2015年中决定开启回归A股计划，并把回归A股的重启时间点大致放在了2015年下半年。”
　　但是，正当人保集团归A雄心满满之时，2015年下半年IPO通道再度关闭。
　　之后，经过一年多休整后，伴随着A股IPO的发行趋势重上轨道且发行速度常态化之后，人保集团回归A股的时间窗口再次到来。
　　目前，证监会已受理人保集团的A股发行申请，人保集团的A股之路再次起航。
　　人保集团最快明年可挂牌
　　人保集团回归A股，市场最关心的莫过于融资额度与挂牌时间。
　　5月16日，人保集团首次发布关于拟于上交所发行A股的公告。根据发行方案，若不行使超额配售权，人保集团拟向合格自然人和机构投资者配发及发行不超过45.99亿股(占A股发行后总股本的9.78%)
　　融资额度方面，如果其此次发行以45.99亿股顶格发行，若以其9月27日H股收盘价3.5港币/股作为对标计算，在其顶格发行的前提下，其融资额度约136.8亿人民币。
　　但人保集团能否募资百亿以上，还是未知数。因为以近两年中已经发行的可以类比的金融机构IPO募资情况为对标，发行量打折似乎成为近年来上市金融机构的惯例。
　　以与人保集团情况相似的银河证券为例。银河证券也是之前由于A+H同步上市失败后，选择先H股后归A的方式。其A股于2017年1月23日挂牌交易。招股书(申报稿)中，计划发行A股数量约为16.94亿股，但IPO实际仅为6亿股，比申报稿减少了六成有余。融资规模也从此前的百亿量级缩减为40亿左右。
　　同样，张家港行、上海银行、江苏银行、中原证券等近两年来IPO的金融机构，大部分皆大幅调整了其发行规模，与其顶格发行规模相比，皆有三至八成的折扣。
　　一位接近监管层的人士表示：“按照监管层的方针，巨额融资的IPO都是按照审慎原则进行，如果想要尽早完成IPO，缩减融资规模是有效的途径。人保最终发行规模也要依据其发行时的监管口径以及市场容纳情况再定。”
　　而随着人保集团的回归A股申请被证监会接受，其回归A股的时间表逐渐清晰。
　　2017年8月31日，在人保集团2017年半年报业绩发布会上，公司副总裁盛和泰表示，回归A股的有关工作正顺利推进中，具体时间表要看A股市场情况及监管机构的工作而定。
　　与几年前从IPO排队到上市需要平均长达2-3年的等待不同，今年以来IPO的审核和发行速度明显加快。
　　9月27日成功通过证监会IPO审核的一家企业(药石科技)，其IPO申请从获得证监会受理到上会审查，用时仅194天。
　　若人保集团回归A股也按此节奏推算，在目前A股IPO的审核进度、最新的有关审核趋势和国内资本市场环境维持现有情况，且不考虑未来是否出现IPO暂停等突发因素的前提之下，那么其最快有望2018年登陆资本市场。
　　中国保险公司的A股回归之路仍在继续
　　而截至目前，算上9月28日刚在香港上市的众安在线，目前共有9家上市保险公司。但目前只有4家保险公司既在海外上市，又在A股上市，保险公司的A股回归之路依然很漫长。下一个会花落谁家，我们可以静待佳音！