债市参考2017年09月26日

丑八怪揍鱼

中行交易员：叶美林、丁昂、顾怡杰、陈天翔

【每日关注】

周一，央行进行了1600亿14天与400亿28天期逆回购操作，当天有2800亿元逆回购到期，净回笼800亿元。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳

周一, 早盘市场维持在均衡状态，7天以上的跨季需求旺盛，融出寥寥。午盘后隔夜需求增多，全天市场成交活跃。开盘，隔夜回购利率报在2.55%；7天回购利率报在2.80%。截至收盘，隔夜回购全市场加权利率收报2.89%，较前日上行4bp；存款类机构加权利率收报2.78%，较前日上行3bp；7天回购全市场加权利率收报3.43%，较前日下行3bp；存款类机构加权利率收报3.07%，较前日上行12bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差扩大至11bp，7天价差缩小至36bp。交易量方面，昨日全市场质押式回购成交量超过2.8万亿，较前日提升明显。存单市场可能是由于临近假期的关系，机构认购热情不高，全天成交量在700亿左右， 3M期限AAA评级股份制存单发行利率基本都降到4.30%的水平。进入9月最后一周，跨季需求将是本周资金面的中心思想，预计公开市场将继续削峰填谷精细操作，从今天早盘情况来看，短期限的资金供给依然会非常紧俏。

利率债市场——收益率震荡下行

周一，利率债市场交投活跃，一级市场中标利率略高于预期，因发行规模较小，认购倍数较高。二级市场，早盘受各地地产限购政策影响，收益率小幅下行，之后随着央行净回笼，资金面边际收紧，收益率震荡上行，全天收益率整体下行。截至收盘，国债方面，3年期170016成交在3.565%，降0. 5bp；5年期170014成交在3.6%，降1bp；10年期170018成交在3.6%，降1.5bp。金融债方面，5年期国开170206成交在4.24%，降1.75bp；10年期国开170210成交在4.3025%，降1.25bp。临近月末，资金面边际收紧，预计利率债市场呈现震荡格局。

信用债市场——收益率维持震荡格局

周一，信用债市场活跃度一般，随着季末临近，资金价格带动短端收益率上行，中长端则涨跌不一。具体来看，短融交投一般，成交集中于6个月内债券，如剩余期限63天，AAA评级17中电投SCP014成交在4.26%，高于估值0.24bp；剩余期限175天，AAA评级17国电集SCP010成交在4.34%的水平，低于估值2.74bp。中票方面，交投较为活跃，期限主要集中在5年内的债券，收益率涨跌不一。如剩余期限在2.16年，AAA评级16厦门航空MTN003成交在4.75%水平，高于估值4.4bp；剩余期限2.86年，AAA评级17晋能MTN004成交在5.45%的水平，低于估值2.91bp。

利率互换市场——利率小幅下行

周一，在现券收益率整体下行的带动下，IRS市场成交活跃，利率小幅下行。repo方面，早盘小幅波动，repo 5y开盘成交在3.7575-3.77%；repo 1y开盘成交在3.4775-3.4825%。下午利率震荡下行，repo 5y最低成交在3.7575%；repo 1y最低成交在3.475%点位。shibor方面，shibor 5y成交在4.405%点位，shibor 1y则成交在4.345%一线。当日7d repo定盘在3.40%，下行4bp；7d dr定盘在2.84%，上行8bp；3m shibor定盘在4.3578%，下行0.33bp。

【上日发行结果】

发行日	债券名称	期限	发行量（亿元）	中标利率（%）	首场倍数	边际倍数
9/25周一	农发170410增9	1年	40亿	3.8107	4.72	35.00
9/25周一	农发170411增5	3年	40亿	4.2199	4.28	1.08
9/25周一	农发170412增5	5年	30亿	4.2759	6.05	1.44
9/25周一	农发170415增3	10年	40亿	4.2913	6.94	4.97

【今日发行计划】

发行日	债券名称	期限	发行量	缴款日	上市日	招标方式
9/26周二	国开170207增10	1年	50亿	10/09周一	10/11周三	荷兰式
9/26周二	国开170207增11	1年	50亿	10/09周一	10/11周三	荷兰式
9/26周二	国开170206增22	5年	70亿	10/09周一	10/11周三	荷兰式
9/26周二	国开170206增23	5年	70亿	10/09周一	10/11周三	荷兰式
9/26周二	国开170215增5	10年	150亿	10/09周一	10/11周三	荷兰式
9/26周二	国开170215增6	10年	150亿	10/09周一	10/11周三	荷兰式

市场收益率水平：

国债			固息金融债（国开）			银行间市场回购利率			SHIBOR
期限	收益率%	日变化bp	期限	收益率%	日变化bp	期限	利率%	日变化bp	期限	利率%	日变化bp
1Y	3.47	+0	1Y	3.91	-0	1D	2.90	+5	O/N	2.7580	+0.20
3Y	3.57	-1	3Y	4.23	-2	7D	3.45	-3	1W	2.8987	+4.07
5Y	3.60	-1	5Y	4.26	-2	14D	4.44	+33	2W	3.7719	+0.60
7Y	3.69	-1	7Y	4.36	-1	21D	4.96	+5	1M	3.9941	+0.33
10Y	3.60	-2	10Y	4.19	-2	1M	4.61	-23	3M	4.3578	-0.33
15Y	4.06	-3	15Y	4.44	-2				6M	4.3884	-0.16
20Y	4.09	-3	20Y	4.50	-2				9M	4.3977	-0.13
									1Y	4.4033	+0.05

（注：以上数据是上一交易日的数据）